中证智能财讯 松发股份（603268）8月20日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入1.14亿元，同比增长24.70%；归母净利润亏损3472.71万元，上年同期亏损3971.57万元；扣非净利润亏损3563.72万元，上年同期亏损4055.07万元；经营活动产生的现金流量净额为-2155.81万元，上年同期为-53.65万元；报告期内，松发股份基本每股收益为-0.28元，加权平均净资产收益率为-60.03%。

　　公告称，公司营业收入变化主要由于随着全球市场逐步企稳回暖，外销订单增加，内销定制单略有增长。

　　以8月19日收盘价计算，松发股份目前市盈率（TTM）约为-13.68倍，市净率（LF）约为37.85倍，市销率（TTM）约为6.7倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　根据半年报，公司第二季度实现营业总收入6733.91万元，同比增长24.62%，环比增长44.34%；归母净利润-2416.32万元买球官方网站，同比下降35.62%，环比下降128.73%；扣非净利润-2457.85万元，同比下降34.50%，环比下降122.26%。

　　资料显示，公司是一家集研发、设计、生产、销售及服务于一体的专业化、高品质日用瓷供应商，主要经营家瓷、定制瓷、酒店瓷、陶瓷酒瓶等陶瓷用品。公司主营业务主要为陶瓷业务。

　　2024年上半年，公司毛利率为10.87%，同比上升10.25个百分点；净利率为-30.46%，较上年同期上升13.16个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为4.23%，同比下降2.89个百分点，环比下降16.22个百分点；净利率为-35.88%，较上年同期下降2.76个百分点，较上一季度下降13.24个百分点。

　　数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为-60.03%，较上年同期下降36.95个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为-9.04%，较上年同期下降1.74个百分点。

　　2024年上半年，公司经营活动现金流净额为-2155.81万元，同比减少2102.16万元；筹资活动现金流净额2370.07万元，同比增加1030.75万元；投资活动现金流净额-119.78万元，上年同期为-475.42万元。

　　进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为2592.53万元，相比上年同期下降41.50%。

　　营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.20次，上年同期为0.14次（2023年上半年行业平均值为0.26次，公司位居同行业17/21）；固定资产周转率为0.58次，上年同期为0.43次（2023年上半年行业平均值为0.86次，公司位居同行业19/21）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.23次、0.65次。

　　2024年上半年，公司期间费用为4177.36万元，较上年同期增加281.04万元；但期间费用率为36.65%，较上年同期下降5.97个百分点。其中，销售费用同比增长5.14%，管理费用同比下降9.75%，研发费用同比增长39.62%，财务费用同比增长37.83%。

　　资料显示，销售费用的变动主要因为本期出口销售上升其出口费用同步增加、及国内市场推广费用增加；管理费用的变动主要因为办公人员薪酬、办公费用、折旧及摊销费用减少；财务费用的变动主要因为利息支出增加所影响；研发费用的变动主要因为云雁智创”项目研发投入增加。

　　资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司固定资产较上年末减少5.68%，占公司总资产比重下降1.81个百分点；应收账款较上年末增加10.62%，占公司总资产比重上升1.75个百分点；存货较上年末减少2.72%，占公司总资产比重下降0.60个百分点；预付款项较上年末增加16.97%，占公司总资产比重上升0.45个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司其他应付款(含利息和股利)较上年末增加24.84%，占公司总资产比重上升8.14个百分点；短期借款较上年末减少13.58%，占公司总资产比重下降4.02个百分点；长期应付款合计较上年末增加116.71%，占公司总资产比重上升1.45个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加21.24%，占公司总资产比重上升1.30个百分点。

　　从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为1.54亿元，占净资产的380.42%，较上年末减少430.95万元。其中，存货跌价准备为2132.04万元，计提比例为12.16%。

　　在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为92.80%，相比上年末上升6.10个百分点；有息资产负债率为36.10%，相比上年末下降3.14个百分点。

　　半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为林利娥，取代了一季度末的关海果。在具体持股比例上，广金致远私募证券投资基金、简顺好持股有所上升，深圳精宬科技有限公司持股有所下降。

　　值得注意的是，根据半年报数据，松发股份15.54%股份处于质押状态。其中，第二大股东林道藩质押1930.00万股公司股份，占其全部持股的72.85%。

　　筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为6284户，较一季度末增长了555户，增幅9.69%；户均持股市值由一季度末的40.51万元下降至26.89万元，降幅为33.62%。

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。